讯，还没再也享用片刻的有缘，就又被摁在了地上摩擦。在今年如火如荼的成长股行情中，难道没有人比重仓银行股的基金经理更让人百感交集了吧？！　　7月6日，星期一。长年倍受冷遇的银行股再一步入一次挽救颜面的“尤达反攻”——当天银行板块上涨8.53%，18只银行股涨停价报收，也造就上证指数大上涨5.71%，当晚很多人惊叹“银行股王者回来！”。

　　失望的是，银行股的烦躁只保持了一个半交易日。自7月7日至7月23日，银行指数在随后的13个交易日里，仅有袭港一日“红盘”下跌，多只银行股又跌到返了本轮下跌的起点。　　作为低估值“大蓝筹”的代表，银行股仍然扮演者与自身相符的“角色”——上涨时迟缓，跌到时又首度调整。

与之构成鲜明对比的是，高估值的成长股，则在“爆款”基金的推展下，股价和估值皆迭创新高。　　银行股“独霸五席”　　随着公募基金二季报透露的趋向尾声，上季基金股权的情况也慢慢浮出水面。　　WIND数据表明，二季度基金增持的十大重仓股分别为：TCL科技、工商银行、立讯精密、通威股份、东方财富、亿纬锂能、三花智控、掌趣科技、京东方A和隆基股份。除了工商银行外，完全是清一色的科技股。

　　再行看下二季度基金平安保险的十大重仓股，它们分别是：农业银行、中国石化、民生银行、邮储银行、兴业银行、三一重工、中国银行（维权）、保利地产、中国联通和中国神华。显而易见，基金重仓平安保险的银行股独霸五席，其他皆为地产、煤炭、机械、石化等周期大蓝筹。

　　以兴业银行为事例，累计6月30日，基金股权明细中，第一大持仓基金50ETF由上期的1.17亿股平安保险到8454.3万股，第二大和第三大持仓基金华夏300和300ETF也分别由上期的3157.79万股和3023.37万股平安保险到2258.11万股和1899.95万股。　　辨别被基金重仓平安保险五只银行股的基金股权明细，除了被动持有人的ETF基金，银行基金或上证50、沪深300等指数基金，完全去找将近主动管理类的偏股型基金或灵活性配备类的混合型基金。　　海通证券基金研究中心数据表明，相比上季度，二季度末主动股混基金增持比例最低的前五个行业分别是电力设备及新能源（+2.50%）、医药（+2.41%）、电子（+2.11%）、消费者服务（+1.70%）和基础化工（+0.81%）。

忽略，全季主动股混基金平安保险比例最低的前五个行业分别是房地产（-1.90%）、银行（-1.53%）、农林牧渔（-1.46%）、建材（-0.86%）和非银行金融（-0.83%）。　　明确来看，大中型公募管理机构中，有17家基金公司的前三大重仓行业中经常出现医药，并且有12家将医药作为第一大重仓行业。其次，食品饮料某种程度不受欢迎，大中型公司中有14家重配，并且有4家将其作为首要投资领域。再者，电子行业也受到了一定程度的注目，有10家公司自由选择重仓持有人涉及行业个股。

　　“相比于上一季度，本季度大中型公司的行业集中度仍然保持较高水平，头部公司整体偏向于持有人医药、食品饮料和电子。”海通证券基金研究中心分析称之为，这一方面与市场展现出有关，另一方面也体现出有头部基金公司仍然找寻快速增长的确定性和安全性，投资风格以大位居多。　　谁在固守“大蓝筹”？　　在去年以来成长股大行其道的“风口”，以银行股为代表的周期性大蓝筹，由于缺少“赚效应”，遭了公募基金在内的专业机构的抛弃，但仍不少投资机构在固守，等候板块轮动均值重返的一天。　　“目前低估值低股息板块在历史估值低于附近，而消费在历史最低，这种怪异的非理性会持续太久。

理性会缺席，只不会耽误！”7月21日晚，泊通投资董事长卢洋在近期一篇《泊通周记》中说道。　　7月20日，以银行股为代表的周期股再度全面下跌。卢洋指出，其声浪的催化剂是经济数据超强预期，不过在指数企稳后的第二天，市场显著又开始不理会衰退逻辑，又返回消费股的抹黑里，因为目前在消费领域筹措资金更容易，大大地引高估值水平。

　　这种非理性纠偏的催化剂是什么呢？卢洋指出，主要是衰退的逻辑很坚实，期望这些衰退的证据，可以让一些“聪慧资金”，或者说是资产配备类型的资金，减少低估值板块的配备，把市场风格引领向目前高性价比的价值股方向，最少拿着这些股票心里更加做事吧！　　寄予厚望低估值翻转的并好比卢洋，也还包括职业投资人高杉。“历史总是难以置信地相近，均值重返的力量在市场中只不会耽误，从来不缺席。每次当大家仍然坚信有均值重返的时候，均值重返就经常出现了。”他说道。

　　据高杉分析，从各指数估值水平看，创业板100对沪深300的比较估值倍数早已超过历史的百分之百分位，科技股们的估值偏高，这个时候市场必须一个新的方向。却是增量资金大大入市，而且这些资金也不有可能无限制地追高创业板股票。　　“聪慧资金”已在路上　　实质上，更好的“聪慧资金”已在悄悄行动，只是仍未被更加多人察觉到而已。

以同归属于大蓝筹的工商银行为事例，它是二季度公募基金重仓增持的唯一一只银行股。其前十大股权基金，就有四家构建大幅度增持。　　例如，在工商银行中，银行基金、银行B末端、银行A末端、万家180上季度股权明显增加，其中前三只基金股权分别从814.62万股减少到1458.65万股，万家180从495.64万股增持到632.39万股。

　　据财联社记者理解，目前有数部分专业机构，注意到市场估值的分化，并开始逐步建仓或加仓“大蓝筹”。有投资基金对财联社透漏，在上周调整中，他们在金融地产和高科技类型股票里展开了短线加仓。　　另一个值得注意的现象是，早已有机构开始在人才市场重新启动周期股行业研究员的聘用动作。　　近日，一家国有背景的投资基金机构投出了聘用“周期行业投资经理/研究员”的广告，岗位职责是负责管理对金融、地产、钢铁、有色、煤炭等若干行业展开研究，拒绝对周期当此有深刻理解和体悟。

　　在这些“聪慧资金”显然，这次“牛走”之后，市场将对低估值行业和顺周期展开重新认识，市场也未来将会从交易钱多、利率较低、忽估值，逐步改向经济衰退交易。

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